目前中国的太阳能光伏发电市场主要集中在大规模光伏发电厂，而对可安装于工业园区、住宅小区、城区写字楼等的中小型规模的分布式太阳能光伏发电系统，其在中国的发展还存在很多问题亟待解决，其中一个很重要的问题是融资难。对于住宅区居民和大部分商业区业主来说，分布式光伏发电项目初始投资大，且成本回收方式单一，回收周期长，融资非常困难。一般的银行等贷款商只愿意投资一些受到国家补贴的大型光伏发电项目，对于中小型的分布式光伏发电项目则很少投资。美国在分布式光伏发电上是如何解决融资难的问题的呢?中国可以借鉴美国发展太阳能光伏发电系统的融资模式和政策法规，从中国国情出发，创造适用于中国市场和符合中国国情的新型融资模式，以促进中国太阳能光伏发电系统的发展。

　　美国光伏发电项目传统融资模式

　　大规模电网系统购电协议模型

　　该模型主要用于大规模电网系统。如图2所示，项目的资金来源主要由三部分组成，即开发商、贷款商和税务股权投资商。项目开发商建立项目,为项目寻找投资商，并为项目提供部分资金，例如NRG、BorregoSolar;贷款商为项目提供贷款，以利息的形式获取收入,如JPMorgan、BancoSantander;税务股权投资商以税务股权的形式为项目作投资，并以投资税收抵免(ITC,InvestmentTaxCredit)的形式获取收益，USBank、WellsFargo是典型的税务股权投资商。值得一提的是，税务股权投资商作为一种融资模式主要适用于美国，美国联邦政府规定，投资一个太阳能光伏发电项目可以获得30%的税收减免，这对于一些需要缴纳大量税款的投资银行等是很好的投资契机，但这种以税收系统为基础的投资方式在中国并没有在用。通过这种大规模电网系统购电协议模式，开发商可以将太阳能光伏发电项目产生的电能以购电协议的形式出售给大型电网公司，并从中获取利润。

　　中小型业主所有制模型

　　对于中小型光伏发电项目，传统的融资模式是由业主用自己的资金或自身贷款为项目进行投资，并请安装商将光伏系统安装在自己的屋顶。这些项目主要用于业主的小规模发电，项目产生的电能主要供业主自己使用，而非电网系统使用。如果太阳能光伏系统产生的电量超过了业主的需求电量，业主就可以将多余的电量并入电网，并以当时的批发电价或零售电价出售给电网系统，这就是净电量计量，现在美国有40多个州区都有净电量计量的相关服务。

　　然而，很多业主无法或不愿承担太阳能光伏发电系统昂贵的安装费用，这就使得第三方融资模型开始发展起来。这种融资模型可以让业主在避免系统安装费用的情况下享受太阳能光伏发电所带来的经济和环境效益。

　　第三方融资模型

　　第三方融资模型与传统的融资模型有显著的不同。大部分第三方融资商负责项目融资，并把系统安装、工程管理和系统维护等服务外包给系统安装商，而一些发展成熟的第三方融资商则不仅负责项目融资，还负责系统安装和维护，如SolarCity。如图3所示，第三方融资商通过投资组合向贷款商和税收股权投资商融资，并基于10～25年的合同，以租赁($/月)或购电协议($/kWh)的形式将项目出售给各个业主，项目产生的分布式电能用于满足业主的用电需求，业主也可通过净电量计量将多余的电量出售给电网系统获取利润。

　　典型第三方融资模型

　　典型的光伏发电系统第三方融资模型包括第三方租赁模型和第三方购电协议模型。

　　在美国，租赁模型已是一种被广泛使用的融资手段，在中小型太阳能光伏发电市场中也很适用。所谓第三方租赁模型，即业主无须购买太阳能光伏发电系统，而是与第三方(光伏系统的所有者)签订一份租赁合同，在规定的时间内支付月租。业主可以使用租赁的光伏系统产生的电能。若当地电网系统有净电量计量的相关政策，业主也可以将多余电量出售给电网系统。在理想状态下，安装太阳能光伏系统后业主的月租费应低于其每月节省的电费。租赁期满后，业主可以购买太阳能光伏系统，也可以延长租期或将光伏系统移除。

　　第三方购电协议模型的基本结构与第三方租赁模型类似，所不同的是业主通过购电协议的形式购买由光伏系统产生的电，而非租赁产电设备。在第三方购电协议模型中，第三方融资商(即购电协议模型提供商)购买太阳能光伏发电系统，并提供系统安装、运行和维护服务，同时获得相应的税收减免和回扣;业主则同意将光伏系统安装在其屋顶上，并同意在规定的时间内以固定的价格购买该光伏系统产生的所有电能。购电协议中规定的光伏发电的电价应根据第一年当地电网系统的电价进行调整，未来几年电网系统的预计电价应高于购电协议中规定的光伏发电电价。购电协议结束后，业主可以选择延长合同期限、购买光伏系统或移除系统。这种第三方购电协议模型可以减少业主为光伏系统投入的前期成本，并免除业主对系统维护的责任，在商业领域受到广泛欢迎。

　　在光伏发电系统第三方融资模型的实际应用中，SolarCity和Sunrun是现在美国典型的第三方融资商。

　　SolarCity公司位于加州的FosterCity，公司在加州、Oregon州和Arizona州积极地推进其太阳能光伏发电项目，有银行和投资商(如摩根斯坦利)做SolarCity公司的税收股权投资商。SolarCity不仅作为第三方融资商为业主提供融资服务，还为业主提供系统的安装和维护服务，属于光伏发电第三方融资商中的龙头企业。SolarCity为业主提供多种支付方式，包括支付月租和签署购电协议，业主可以选择零首付或支付一定数目的首付。SolarCity也为业主保证光伏发电系统每月的最低产电量。目前SolarCity在美国14个州有超过28000客户，已经完成了第一批太阳能光伏发电项目，总装机容量为2.5MW，同时正在开发14个新的项目。以KelleyPark为例，其装机容量达到411kW，预计第一年节省电费27000美元， 20年节省总电费将达到120万美元。

　　Sunrun公司与SolarCity公司最大的不同在于Sunrun本身不为业主提供系统的安装与维护服务，而是与多家系统安装商建立合作关系，请它们为业主提供相关服务，美国大部分第三方融资商与Sunrun类似。Sunrun为业主提供两种太阳能光伏系统安装和使用方案：SunrunTotalSolar和SunrunPowerPlan。在TotalSolar方案中，业主一次性支付光伏系统18年产生的电量，根据光伏系统大小和特点的不同，前期支付费用从$10,000到$50,000不等，之后业主不需要再支付任何费用。PowerPlan方案则只需要业主支付$2000～$8000的首付，基于18年的合同，业主每月从Sunrun购买光伏系统产生的电，光伏发电的价格为固定的$0.135-$0.30/kWh不等。两种方案下Sunrun都为业主保证光伏系统的发电量。目前，Sunrun已经拥有两万多客户，并向PG&E、U.S.Bancorp、SequoiaCapital等公司融资约十亿八千五百万美元。

　　其他第三方融资模型

　　除了以上两种典型的光伏发电系统第三方融资模型以外，金融市场竞标式融资模型和分散投资社区化融资模型也在美国快速发展起来。

　　1.金融市场竞标式融资模型

　　金融市场竞标式融资模型的投资商主要包括银行贷款商、公共电网系统、税务股权投资商和私人股份公司等传统光伏项目投资商。金融市场竞标式融资模型是由CleanPowerFinance发展起来的，这种融资模式可以让不同种类的投资商形成相互竞争机制。第三方(如CleanPowerFinance)提供一个交流平台将系统安装商与投资商联系起来，并收取相关中介费。不同的投资商进行竞标，安装商从资本市场中选择最好的投资商进行系统安装，中标的投资商购买光伏发电系统，并与业主签订租赁或购电协议合同。业主则获得光伏系统产生的电能节省电费，多余的电能也可通过净电量计量出售给电网系统。金融市场竞标式融资模型的基本结构如图4所示。

　　2.分散投资社区化融资模型

　　分散投资社区化融资模型也被称为人群投资模型，在美国也处于起步阶段。与传统的太阳能光伏发电投资商不同，人群投资模型则可以让每个人都有机会投资光伏发电项目，这对于小型分布式光伏发电项目尤其适用。在这种融资模型中，社区化融资平台商吸纳分散的个体投资，并与安装商和业主建立关系;安装商通过融资平台商获得资金后为业主安装光伏发电系统，并负责系统的安装与维护;业主每月向社区化融资平台商支付光伏发电系统的租金，而向电网公司购买的电量则大大减少，其所需支付的总电费逐年降低;社区化融资平台商将每月收取租金的大部分返还给投资人群作为投资回报，而另一小部分则作为平台商的自身收益，同时融资平台商也向安装商收取标准开发费。分散投资社区化融资平台模型的基本结构如图5所示，这种模型为一般人提供了一种投资太阳能光伏发电的途径，同时也帮助小型光伏发电项目解决融资难的问题，在未来光伏发电市场上发展前景广阔。

　　图5 分散投资社区化融资模型 来源：Coughlin & Cory,NRDC

　　SolarMosaic是目前典型的分散投资社区化融资平台商。在SolarMosaic的网络融资平台上，任何想要对太阳能光伏发电系统进行投资的个人或集体都可以选择合适的项目进行投资，而不受地域的限制。投资者可以时刻追踪自身投资项目的进展，包括安装、维护和发电情况。SolarMosaic目前已经与多家开发商建立合作关系。

　　图6 加利福尼亚州第三方融资商市场划分 来源：Bloomberg New Energy Finance 2012b

　　美国第三方融资模型发展现状

　　以加利福尼亚州为例，在2011年加州安装的光伏发电系统中，第三方融资商对应的光伏系统装机容量在住宅光伏装机中占47%，在商业光伏装机中占42%。预计到2014年，美国新光伏发电系统装机容量中，住宅光伏装机将有90%来自第三方融资商，商业光伏装机也将有65%来自第三方融资商。

　　图6显示了美国加州住宅光伏装机和商业光伏装机的第三方融资商市场划分。在住宅光伏装机中，SunRun和SolarCity占主导地位，CleanPowerFinance也占有较大的市场份额;在商业光伏装机中，SolarCity占明显的主导地位，其余第三方融资商的市场份额都较小。

　　美国模型对中国的借鉴意义

　　目前中国政府对太阳能光伏发电的补贴政策主要集中在较大型的光伏发电系统。财政部最新公布的“2012年金太阳示范工程项目目录”显示，2012年金太阳示范工程项目的总装机容量约为1709MW，单个项目的装机容量范围从2MW到95MW不等，试点单位以工业园区和经济开发区等较大规模发电系统为主，同时也包括了工业厂房屋顶、公司屋顶等小规模发电系统。目前中国政府对光伏发电主要采取财政补贴的政策，对于金太阳示范工程，政府采取的主要措施即“并网光伏发电项目按光伏发电系统及其配套输配电工程总投资的50%给予补助，偏远无电地区的独立光伏发电系统按总投资的70%给予补助”。基于这样的财政补贴政策，本文提到的几种第三方融资模型的不同形式对未来中国光伏发电市场的发展具有一定的借鉴意义。目前中国太阳能光伏系统的投资商依然以银行等大型贷款商为主，投资项目主要局限在国家扶持的较大型太阳能光伏发电项目，如“金太阳示范工程项目”，而对于中小型光伏发电项目或未被国家列入示范工程的项目，则很少有投资商愿意投资。

　　要解决这些问题，政府可通过各种补贴政策和技术改进政策鼓励分布式光伏发电的发展：(1)对分布式光伏发电进行净电量计量的政策。净电量计量的实现能极大程度地鼓励住宅和商业区业主在其屋顶上安装光伏发电系统,把多余生产的电量卖给电网。目前净电量计量在中国的实现还存在很多技术和政策上的难题，政府应鼓励相关技术和政策的发展。(2)完善电网系统和相关标准。目前分布式光伏发电上网的标准也尚不完善，这不利于未来分布式光伏发电的进一步发展，政府应完善相关标准和法律法规，促进市场健康发展。(3)将“上网电价”补贴政策拓展到分布式光伏发电系统,加快实现“评价上网”。发改委在2011年7月将太阳能光伏发电并网电价定在1元/kWh。这将加快中国光伏市场实现终端消费侧“平价上网”的步伐，但目前的并网电价补贴政策还局限在大型光伏发电系统。目前中国东部的合理光伏电价约为1.3元/kWh，东部平均白天商业用电价格也在0.925元/kWh，这显示了光伏发电在东部工业区在两三年内能实现“评价电网”。实施的经济可行性。如果工商业用户也能享受到1元/kWh的并网电价补贴政策，这将加快并扩大光伏市场，降低成本，更早实现“评价上网”。(4)继续加强“金太阳示范工程”等对分布式光伏发电系统的安装补贴及其他形式的能源补贴。

　　在政府相关政策的激励下，企业也应以不同的补贴政策为契机，尝试将自己发展成为第三方融资商，为业主提供租赁/购电协议模式，为分散投资商提供社区化融资模式等，起到连接投资商、安装商、业主和电网公司的作用，促进分布式光伏发电产业在中国的发展。美国第三方融资商正是受到美国相关政策的刺激作用而迅速发展起来的。

　　当然，第三方融资模式想要适用于中国光伏发电市场还有很长的路要走，由于中美的监管体系、诚信系统建设以及投资者成熟度的不同，美国的创新金融模式不能简单地复制到中国。中国想要在光伏发电市场发展第三方融资模型，还需要健全相关法制体系;提高政策透明度;激励电网公司，使他们能严格按照国家政策进行分布式电源接入;加强相关技术水平，进一步降低光伏发电成本及消除光伏发电上网的技术障碍;完善市场监管机制。

　　作者单位：

　　沈玫    美国斯坦福大学

　　林明彻  美国自然资源保护委员会